A股存量博弈加剧，AI链需重估供需与现金流
主要观点
文章认为当日A股呈现大盘价值占优、科技成长与中小盘承压的格局。去杠杆压力可能接近尾声，但中证1000的弱势显示市场仍处于存量博弈，次日开盘后半小时是重要验证窗口。海外需关注谷歌资本开支能否与业绩匹配。先进封装虽受益于AI与高性能计算需求，却仍面临扩产、现金流消耗、技术路线竞争及国产替代落地不足等风险。成交量信号须结合此前量能、市场环境、盘股属性和套牢区综合判断。
关键要点
- 当日个股中位数跌1.27%；上证50涨0.58%、红利低波涨0.51%，双创指数跌3.17%、中证1000跌1.39%，市场偏大盘与价值。
- 作者判断去杠杆通常分两至三波；融资余额已回到年初和4月初水平，因此压力可能接近尾声，但尚需次日走势确认。
- 短线不应执着于开盘点位，应重点观察次日上午前半小时是高走还是低走，以判断负反馈是否真正停止。
- 中证1000在连续下跌后的反弹次日仍跌逾1%，弱于作者引用的历史表现，被视为存量博弈和中线弱势的佐证。
- 谷歌资本开支存在双边风险：过低打击算力需求预期，过高而业绩无法支撑则损害投资回报闭环，并可能拖累市场。
- 先进封装需求仍强，但2026至2027年可能出现供给改善，并在条件成立时由绝对短缺转向阶段性平衡；该预测未附测算来源。
- 评估先进封装不能只看单价与景气，还应扣除折旧、研发、良率爬坡、客户导入和资本回收期，高景气未必带来高自由现金流。
- CoWoS、SoIC、CoPoS、WMCM、PLP、玻璃基板及CPO/NPO等路线并行，当前热门路线不必然是长期最终赢家。
建议带着这些问题阅读
- 中证1000的弱势是短期去杠杆，还是存量博弈持续的信号？
- 谷歌资本开支与业绩达到何种匹配程度，才能维持AI投资逻辑？
- 先进封装扩产后，景气能否转化为自由现金流和股东回报？
- 当前热门封装路线是否具备长期技术与客户壁垒？
- 本次反弹的量能是否满足此前缩量、盘股属性和套牢区等条件？