缩量、避险与红利撑盘下，先管住手
主要观点
市场正在重新呈现2024年熊市中的熟悉信号：成交额大幅收缩，30年国债走强，财政刺激暂未改变偏弱预期，银行等红利资产承担主要支撑，科创50及多数指数则显露压力。真正值得关注的不是一次反弹能否延续，而是流动性是否继续恶化，以及杠杆出清会不会把局部下跌扩展为年度级别的变盘。在这种结构里，减少追涨杀跌、保留行动空间，可能比频繁押注方向更重要。
关键要点
- 成交额被视为关键观察线：2万亿代表相对合格的流动性水平，1.5万亿则被描述为红线；继续缩量意味着下跌可能从指数层面传导到高位公司。
- 股债跷跷板重新强化，30年国债逼近2024年前高，反映资金更偏向长久期避险资产，也让股票市场的修复承压。
- 5500亿财政刺激没有形成明显提振，原因并非规模绝对不足，而是相较当前更弱的基本面与高频数据，政策增量难以改变市场预期。
- 盘面分化体现出防御性抱团：银行股创出新高，保险证券翻红、白酒反弹，而科创50和其他指数走出单边下跌。
- “红利撑盘、偶尔拉非银”的结构可能持续，但若没有指数级别的大幅下跌来完成杠杆出清，市场或继续重复熟悉的窄幅防御格局。
- “管住手”既是交易纪律，也是穿越低流动性周期的策略；文中留下的张力在于，等待变盘能避免误伤，却也意味着放弃短期反弹机会。
建议带着这些问题阅读
- 1.5万亿流动性红线是经验判断还是可验证的市场指标？
- 若红利资产继续撑盘，哪些信号能证明市场已从防御轮动转向真正的趋势反转？
- 财政刺激未被市场充分定价，究竟是规模问题、时点问题，还是基本面预期已经发生变化？