宏观周期转熊，先守住本金再等机会
主要观点
这是一篇偏防御性的股市与宏观周期评论。文章认为，地缘冲突、通胀和经济分化正在制造类似2022年的市场环境：债市磨底，股市可能进入漫长下行，商品仍受海峡局势和厄尔尼诺支撑。面对科技股和美股内部走势转弱，策略应从追逐高弹性转向控制仓位、寻找抗跌资产，并等待风险因素缓和后的交易机会。
关键要点
- 评论用2022年俄乌冲突、高油价与疫情放水造成全球通胀的链条，作为当前判断的历史参照。
- 科技板块的风险被归结为盈利增长，即EPS，而非简单套用互联网泡沫时期的高估值逻辑；这使“估值低”并不等于安全。
- 熊市选股标准从“空间大”改为“跌不动”，核心理由是前者被套后可能长期无法解套，后者更有机会熬到下一轮周期复苏。
- 农业股的选择并非基于全面看好行业，而是押注大宗商品周期与厄尔尼诺，体现出熊市中可交易标的收缩后的次优选择。
- 评论同时保留两条路径：市场格局明确后可能转向题材和垃圾股炒作；若地缘冲突缓和、油价回落，则可能出现类似2023年初的反弹。
建议带着这些问题阅读
- 海峡局势与厄尔尼诺分别通过什么机制影响商品价格？
- 如果科技股的核心风险在EPS，哪些盈利指标能验证这一判断？
- 如何区分熊市中的短期反弹与新周期真正启动？