科技股出清未尽，托市或仅缓冲跌速
主要观点
作者认为A股科技板块正经历拥挤交易退潮与杠杆出清，政策资金买入可稳定宽基指数、减缓跌速，却未必能阻止个股调整。融资余额下降但占流通市值比例升至2.82%，叠加微盘股下挫、IM期货贴水走阔，显示流动性与对冲压力仍在。蓝筹和白酒逆势走强，而小盘、科技及缺乏业绩支撑的标的风险较高。出清终点无法由单一指标确定，应综合成交额、拥挤度、杠杆率及期现价差观察，并避免追逐纯题材炒作。
关键要点
- 半导体指数自高点回撤接近35%，腰斩个股增加，作者判断科技股正从极端繁荣转入极端出清。
- 中国诚通、中国国新的买入公告属于利好，但作者认为不足500亿元、分批实施及限定投资范围，使其难以阻止科技股出清；该效果判断未经官方确认。
- 上证指数收红但3709只股票下跌，两市成交额2.7万亿元，说明托举指数不等于多数个股企稳。
- 2026年7月17日融资余额为27575.44亿元，较前一日减少约800亿元；两融余额占全A流通市值比重却由2.79%升至2.82%，杠杆压力未充分缓解。
- 作者提出的卖压链条为热门交易拥挤、量化止损、产品赎回、散户割肉；其中量化交易和赎回压力缺少直接交易数据验证。
- 白酒上涨5.55%，微盘股指数下跌4.5%；作者据此判断部分蓝筹或已出清，而小盘股和缺乏业绩支撑的股票风险仍高。
- 中证1000下跌2.83%，IM期货下跌4.11%，期货贴水走阔，作者将其视为现货流动性不足及集中对冲的信号。
- 2024年初市场在国家队持续买入期间仍继续下跌，直至雪球产品出清才止跌；本轮没有明确敲入线，历史案例不能机械套用。
建议带着这些问题阅读
- 融资余额下降但杠杆率上升，是否意味着风险仍未充分释放？
- 政策资金是在稳定指数，还是足以扭转科技股趋势？
- 微盘股下跌与期货贴水走阔能否证明赎回和对冲压力？
- 成交额、拥挤度和杠杆率出现哪些变化才可能意味着出清接近结束？