峰会是短期催化剂，科技博弈才是主线
主要观点
这篇宏观策略文章认为，中美峰会更可能带来阶段性稳定，而非彻底解决贸易与技术冲突。休战续期若落地，工业、消费、新能源及部分中国资产可能获得短期支撑，拥挤空头也可能回补。但AI治理、芯片出口和供应链安全仍是长期主线；无论双方是否暂时谈拢，AI资本投入与半导体设备需求都难以降温。
关键要点
- 301“产能过剩”调查及潜在附加关税被解读为谈判筹码，稀土出口限制则构成中方反制工具，双方都在会前提高议价能力。
- 2017年以来的多次中美会谈说明，会议可以改变短期叙事，却未必改变结构性竞争；贸易摩擦已从贸易逆差转向供应链、技术与战略安全。
- 文章以人民币连续走强、空头持仓超过流通股40%和恒生科技隐含波动率处于近一年低位，分别刻画汇率趋势、潜在逼空动力与期权市场的平静预期。
- 半导体板块存在双向情景：技术竞争若无法谈拢，双方增加AI设备投入；若出现妥协，美国硬件企业可能重新受益于中国市场。
- 文章保留了明显张力：峰会可能带来短期利好和估值修复，但AI与关键技术的结构性角力不会因一次会面消失，市场最终仍需回到基本面。
建议带着这些问题阅读
- 休战续期若低于市场预期，哪些资产最可能首先反映落差？
- 人民币持续升值的判断，哪些部分来自会议预期，哪些部分来自经济基本面？
- AI资本支出与技术管制同时存在时，半导体设备需求的受益者会如何变化？