股权退潮，债权登场
主要观点
这篇文章把2024到2026年的资本叙事分成两段：先是股权热场子、抬IPO估值，后是债权热场子、转向基建、现金流和安全。它借SpaceX、追觅和政治局会议措辞变化说明，市场与企业都在从讲增长故事，切换到讲稳、讲效率、讲真实盈利。
关键要点
- 把“924”拆成股权和债权两种版本，强调2026年的重点不再是抬IPO估值，而是给债权和基建提供场子与流动性。
- 用“先迎合A女生、再迎合B女生”的比喻说明资金偏好会切换，企业包装、市场话术和政策重心也必须跟着改。
- 文章把24-26年的权益市场概括为讲梦想、讲可能性、重视扩张与热闹，债权市场则更看重稳定、安全、现金流和真实盈利。
- 通过SpaceX从火星叙事转向AI算力基建、追觅从大跨度扩张转向主业收缩，说明产业界已经在同步调整叙事。
- 把6月、7月政治局会议中的“安全”“两重”“六张网”“扩大内需”等表述串起来，作为债权时代到来的政策信号。
- 结论不是简单看空，而是判断资本市场的主旋律会从市梦率切到利润率、从股权狂欢切到债务与基建主导。
建议带着这些问题阅读
- 2026年的政策和资金偏好，真会从股权估值转向债权与基建吗？
- 文中提到的企业收缩和口径变化，是个案还是更广泛的趋势？
- 如果“市梦率”退场，哪些行业最可能先受益？