缩量未见底，仍需等待降温钝化
主要观点
这套观察法的价值，在于把“见底”从单一的点位判断改成市场行为的组合验证：参与者不再盼反弹，交易逐渐冷却，起伏趋缓，坏消息也难以继续压低价格。当前盘面尚未满足这组条件，题材轮动和产业链连坐反而放大误操作成本。与其把每次异动当成新主线，不如跟踪小盘指数能否低量横住、融资风险是否持续释放，并减少弱动能阶段的无效交易。
关键要点
- 当日成交额减少5380亿元，但总量仍达1.9万亿元；以1.7万亿元为更合适水平的判断意味着，动能虽弱，交易拥挤度还没有充分回落。
- 底部识别被拆成四个“降”：市场不再期待快速V形反弹，成交缩至高峰的50%-30%，上下起伏速度放慢，整体波动收窄；最终确认信号是利空钝化。
- 缩量轮动容易形成“涨两天、调一下，调两天、再折腾”的节奏。所谓“三次伤害”，指频繁切换、追涨和止损可能在缺乏持续主线时叠加损失。
- 表中两融余额从2026-07-27的200.68亿降至2026-07-31的183.26亿，但占流通市值比例仍在6.92%-7.41%之间波动，为“融资盘尚未杀干净”的判断提供了观察依据。
- 存储链存在方向分化：颗粒原厂仅4倍PE，而中间商被描述为10倍、20倍，估值差可能破坏后者逻辑；设备厂商及封测环节则可能从HBM攻关中受益。
- 中证2000被当作“电风扇”式轮动的温度计：只有以很小成交维持箱体、逐渐无人追逐，才算勉强着陆，而非凭一次反弹确认企稳。
建议带着这些问题阅读
- 成交降至高峰的50%-30%后，还需要维持多久才能排除短期流动性收缩？
- 如何用后续两融余额和占流通市值比例验证存储融资盘已基本出清？
- 存储下跌向半导体、光通信传导时，哪些迹象能够区分情绪连坐与基本面恶化？